天方药业（600253）：增长、治理与资本配置的战略问答
当药企面临增长与治理的双重考验，天方药业的路径值得细看。
问：如何扩大市场份额？
答：通过产品组合优化、区域渠道下沉、加速仿制与创新并重、并购或战略联盟来放大市场触达；并强化医院与连锁药房的供给链管理（参考公司2023年年报）[1]。
问：资产调节周期应如何管理？
答：压缩存货周转、优化应收账款、推进供应链金融与委外生产，逐步实现现金转换周期改善（行业研究显示库存管理可提升数百分点现金回收）[3]。
问：经常性收益的来源？
答：稳固慢病用药、医药服务、CDMO与耗材订阅模式能提升经常性收入比重，减少依赖一次性订单波动[3]。
问：负债率如何调整？
答：采用分层债务结构、适度延长债务期限、以经营性现金流和资产处置支持去杠杆，保持利息覆盖率稳健（评级与资本市场建议）[4]。
问：全球利率变化带来何种影响？
答：利率上行抬高再融资成本、推低估值；但若美元利率回落则利差窗口改善，影响以外币负债与进口成本为主（见IMF与BIS相关分析）[2]。
问：资本支出如何分配？
答：优先保证R&D与核心产能、同步投入数字化与质量体系，留存部分用于战略并购与海外注册以支撑长期增长。
参考文献：[1]天方药业2023年年度报告；[2]IMF World Economic Outlook 2024；[3]普华永道《中国医药行业研究2023》；[4]主要评级机构行业报告。
互动提问：
你认为天方药业应把更多资本投向研发还是产能扩张？
在全球利率波动下，公司应如何平衡本币与外币负债？
你愿意看到公司在何种产品线上加大市场投入？
常见问答：
Q1：天方药业短期内能显著降低负债率吗？
A1：短期可通过资产处置与经营现金流改善，但根本取决于盈利能力与资本支出节奏。
Q2：经常性收益能覆盖资本开支吗？
A2：需要逐步提高经常性业务比重并优化毛利率才能实现覆盖。
Q3：外部并购是否是最快的市场份额扩张路径？
A3：并购速度快但整合风险大，应与有机增长策略并行。